产品案例

人民币期货期权产品概况及套期保值案例分享

来源:http://ig88new.com 责任编辑:ag88环亚国际 2019-02-02 20:21

  中间价报6.7472,大幅上调469点,创近八周来最大涨幅,上一交易日报6.7941。上一交易日官方收盘价6.7640,上日夜盘收报6.7875。1月25日CFETS人民币汇率指数93.78,按周下降0.09。

  此前,美元上周五跌至逾一周低点,在美国总统特朗普宣布与国会议员达成初步协议,向政府拨款三周以结束部分关门的局面后,美元仍维持跌势。离岸人民币则在美元大跌之际借势走强。

  据《华尔街日报》上周五报道,美联储官员即将就何时停止减持资产负债表上的债券做出决定,这是投资者关注美联储将在收紧货币政策方面走多远的一个关键考虑因素。在资产负债表规模达到逾4.5万亿美元之后,美联储于2017年10月开始削减资产负债表。

  分析人士认为,随着内外部不确定性的消减,人民币重走单边贬值老路的可能性不大,汇率双向波动特征将更加明显,弹性进一步增强,不仅“动起来”,还要“弹起来”。2019年影响人民币升值和贬值的因素都存在,随着提振经济的各项政策逐步发力以及国内金融市场的逐步开放,有利于人民币汇率的因素正在积累,之前市场投资者对于人民币贬值的预期正在改善。因此,人民币汇率今年在波动中保持基本稳定的趋势不会改变。

  联储局公开市场委员会将于本周二及周三(29日及30日)议息。因联储局早前言论偏鸽派,市场预期1月份加息机会不大,美联储将重申暂停升息周期

  全球贸易发展至今天,美元仍是主要结算货币,人民币并非可完全自由兑换。与此同时,随着人民币国际化进程的加快,人民币汇率双向波动趋于常态,贸易商面临的汇率风险加大,套期保值的需求不断上升,汇率风险管理成为无法逃避的重要课题。

  那么离岸市场如何管理人民币汇率风险?这无疑需要一套有效的套期保值工具,人民币衍生产品便应运而生。且随着汇率风险管理需求的不断上升,人民币衍生品的种类也更加趋于复杂和多样化。

  一项调研显示,离岸市场持有人民币风险敞口的受访金融机构对人民风险管理产品的兴趣浓厚。离岸人民币(CNH)本金交割远期合约/互换合约是受访金融机构管理人民币风险敞口的首选方式,使用比例占40%。而排名第二位的是离岸人民币即期外汇市场,使用比例占15%。

  随着人民币国际化进程的加快,催生了许多生机盎然的新领域,比如人民币期货市场。期货与场外远期合约相比,有着明显的优势,如具备标准化的合约,定价透明,做市商维持价差和提供流动性等。

  然而,期货合约也有着难以避免的风险。如杠杆效应会导致盈利和亏损被放大,追收保证金制度也会对资金管理有一定的要求。

  在这一背景下,更具灵活性和高效性的人民币货币期权便成为人民币汇率波动管理的全新选择。基于期权独有的风险及收益特征,这是更灵活的风险管理工具,可提出应对不同市场情形的灵活策略。

  但即便如此,期权交易也有一些必须警惕的风险。首先是做市商制度带来的流动性风险,其次是期权金制度可能导致潜在损失有可能远高于所收取的期权金。

  无论是人民币货币期货还是期权等衍生工具,都是全球贸易发展潮流下必然的产物。未来人民币国际化进程必然将走的更深更远,汇率风险管理是必须要面对的重要课题。届时离岸人民币市场将进一步蓬勃发展,人民币衍生品种类也将更加创新、灵活、多样化和利于风险管理。

  背景:某境内生产商从国外进口价值 30,000,000 美元的原材料,约定于3个月后付款。18年7月26日即期汇率为1美元=6.7670人民币。

  建议:买入 港交所美元兑离岸人民币18年11月期货合约(CUS1811)在7月26日建仓成交于6.7815。

  市场变化:三个月后(10月26日),即期汇率变为1美元=6.9693元人民币,卖出平仓CUS1811期货合约300手,成交价为6.9882。

  总结:三个月后美元兑人民币汇率向着不利于该进口企业的方向变动,若不采取风险规避措施,该企业将损失6,069,000人民币,通过买入港交所美元兑离岸人民币期货合约进行套期保值,该企业在外汇期货市场获得6,201,000人民币的收益,弥补了该企业的现汇汇兑损失,较好地实现了对冲付款所需美元升值的风险。

  背景:某境内生产商对外出口价值 30,000,000 美元的机电产品,约定于3个月后收款。17年11月24日即期汇率为1美元=6.5795人民币。

  建议:卖出港交所美元兑离岸人民币18年3月期货合约(CUS1803)在11月24日建仓成交于6.6362。

  市场变化:三个月后(2月23日),德国发生难民集体袭警事件 两名警察一名保安受伤,即期汇率变为1美元=6.3335人民币,买入平仓CUS1803期货合约300手,成交价为6.3477

  总结:三个月后美元兑人民币汇率向着不利于该出口企业的方向变动,若不采取风险规避措施,该企业将损失7,380,000人民币,通过卖出港交所美元兑离岸人民币期货合约进行套期保值,该企业在外汇期货市场获得8,655,000人民币的收益,弥补了该企业的现汇汇兑损失,较好地实现了对冲所赚取美元贬值的风险。